台北雷射美容 大摩喊：減碼鴻海
2016-08-22 21:57
鴻海昨（17）日下跌1.39％收85元，摩根士丹利證券點名鴻海基本面將面臨諸多考驗，以未來兩年為例，除了營收成長率將降到0％至10％外，營益率、ROE也將降到3.1％至3.4％、10％至11％間，以目前投資價值來看，有偏貴之虞。摩根士丹利證券台灣區研究部主管呂智穎在重新恢復追蹤鴻海後，給予「減碼」投資評等與77元合理股價預估值。
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呂智穎指出，蘋果仍是鴻海最大客戶，今年以來占營收比重預估約47％，基於下列幾項原因考量，即便明年蘋果產品周期會非常強勁，在經過這波旺季效應後，來自蘋果的營收成長動能也不會太強：一、過去5年在iPhone的市佔率從63％至87％不等，現在看起來再成長空間已有限，但下降機率仍在，就看蘋果將緯創納為組裝夥伴的積極性如何。二、鴻海從蘋果產品組裝所得到的獲利，主要來自於內部供應高毛利率關鍵零組件，但連接器等市占率下滑與玻璃材質競爭等因素，將使難度增加。三、未來能夠提高獲利的高附加價值零組件有限。呂智穎指法令紋出，併購夏普，確實可以透過供貨小尺寸面板方式，強化內部供應零組件的能力，但隨之而來的將是資本支出增加。此外，就OLED面板技術來看，鴻海/夏普是晚進入者，落後至少兩年時間。(工商時報)
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